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專家解讀混改實操路徑:全面嚴格審計評估 合理設置股權比例

經濟觀察網 記者 王雅潔 國有企業與國有企業之間交叉持股算不算混改?中央企業與地方國有企業之間交叉持股算不算混改?混合所有制改革與股權多元化之間又有什么區別?

 

繼一周內國務院國資委、國家發改委連續就混改發聲后,219日,中國企業改革研究會研究員周麗莎在肯定國企混改成績的同時,給出改革細項落地建言。

 

她認為,十八大以來,混合所有制改革作為國有企業改革的突破口在積極推進,改革落地實操的過程中,對于什么是混合所有制改革有不同的觀點和理解,譬如, 混合所有制改革包括“混”的部分,也包括“改”的部分。“混”強調了國有資本層面的改革。即明確混改戰略體系,不同的混改訴求有不同的戰略體系。混改最終效果取決于融合的程度和發展的質量。不同所有制企業在價值觀念、市場意識、管理理念、運營方式上存在差異,各有利弊,要通過戰略協同、組織再造、機制創新等方式,推動戰略規劃、集團管控、企業文化等方面的深度融合,優勢互補,形成合力。

 

對于引入戰略投資者,周麗莎認為,產業投資者,具有濃厚的產業背景,或稱“戰略投資者”,更多的關注項目和企業本身,著眼于獲取長期收益,甚至可以有3050年的考量。控股權的問題上,產業投資者要求目標企業出讓控制權,或者進入董事會有一定話語權。

 

而財務投資者,或稱“金融投資者”,具有明顯的資本市場導向,更多的關注于行業周期和證券周期,著眼于35年的短期收益。由于缺乏融資企業所需要的經營資源,財務投資者一般不會覬覦融資企業的控股權,但協議中會有財務回報要求,甚至有著苛刻的對賭條款。

 

周麗莎建議,未來需全面嚴格審計評估。混合所有制企業需要通過第三方定價評估、交易,通過資本市場進行股權交易,通過產權市場進行股權交易,實現市場化定價、評估、交易,有利于公平、公正、公開,防止國有資產流失。

 

她舉例表示,以收益現值法為例,根據被評估資產合理的預期獲利能力和適當的折現率,計算出資產的現值,并以此評定重估價值。重置成本法則是根據該項資產在全新情況下的重置成本,減去按重置成本計算的已使用年限的累積折舊額,考慮資產功能變化、成新率等因素,評定重估價值;或者根據資產的使用期限,考慮資產功能變化等因素重新確定成新率,評定重估價值。

 

而現行市價法是參照相同或者類似資產的市場價格,評定重估價值。清算價格法可按有關規定與職工變更勞動合據企業清算時其資產可變現的價值,評定重估價值。

 

值得注意的是,職工勞動安置亦是下一步混改過程中不容忽視的問題。

 

周麗莎表示,企業推動混合所有制改革時,職工勞動合同未到期的應當依法繼續履行,改制前后職工的工作年限應合并計算(《勞動法》第三十三條,用人單位變更名稱、法定代表人、主要負責人或者投資人等事項,不影響勞動合同的履行)。企業依法與職工解除勞動合同的,應當支付經濟補償。(《勞動法》第四十七條,經濟補償按勞動者在本單位工作的年限,每滿一年支付一個月工資的標準向勞動者支付。)混合所有制改革企業要形成市場化勞動用工制度,實現員工能進能出。

 

尤為關鍵是的,改革過程中還需合理設置股權比例。

 

她對經濟觀察網記者表示,合理的股權比例有利于建立權責明確、管理科學的現代企業制度,有效解決產權虛置問題,發揮市場機制,形成共商共贏的局面。按照戰略匹配、資本共贏、資源共享、管理協同和文化融合原則,甄選混改對象,依法依規合理設計股權比例,有利于實現國有資本的放大效應和保值增值,相互促進、共同發展。

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